公司估值概述

    

    一、公司估值的概念

    公司估值，是指结合公司所在的环境及外部条件，着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估的活动。一般，公司的资产及其获利能力决定了其内在价值。公司估值是投资、融资、交易和资本运作的基础。在工作中，投资者将一笔资金注入公司，应该占有多少股权，取决于被投资公司的价值，而被投资公司的价值需要通过一定的程序和方法估算得来，没有准确的估值，就会影响到投资活动的利益。

    二、公司估值的影响因素

    公司在竞争环境中发展，影响公司估值的因素有很多，主要包括公司所处的宏观、中观、微观因素，现金流量的多少，贴现率的高低，行业对手的强弱等。公司估值的影响因素可以归纳为以下两个方面：

    （一）内部外部环境的影响

    公司估值受到所处的内部外部环境影响，主要包括公司基本面、行业因素、宏观经济因素。

    1.公司基本面

    公司的组织结构、规模、市场占有率、获利能力、现金流量、资本结构、公司治理等都会影响公司估值，这些因素决定了公司在行业中的地位与竞争力的高低。一般来说，规模大、市场占有率高、获利能力强、公司治理完善的公司具备较强的定价主动权与较低的经营风险；现金流量充足、资本结构合理的公司具有较低的财务风险；强劲的竞争力可以迅速提升公司价值，获得市场对公司较高的估值。

    2.行业因素

    不同行业有不同的特点，对公司估值的影响也不同。公司所处的行业类型、行业生命周期、行业竞争态势等直接决定了行业获利模式与生存环境。垄断行业可以获得常规利润和超额利润，现金流量增速快，资金成本较低，市场预期较好，估值水平较高；竞争激烈的传统产业，行业获利能力较低，现金流不稳定，投资者要求较高的报酬率，公司估值会降低。

    3.宏观经济因素

    利率、通胀率、汇率等是影响估值的外在基础因素，宏观经济处于繁荣上升阶段时，公司经营环境良好，社会需求上升，公司估值也较高；宏观经济衰退时，社会需求不足，公司获利下降，公司估值较低。另外，利率、通胀率、汇率变化将通过影响资本成本与投资报酬率来影响贴现率的高低，进而影响公司估值。

    （二）会计准则对公司估值的影响

    会计准则的实施对公司所处的宏观、中观、微观层面都将带来非常大的改变，从而大范围地影响公司的经营决策，有利于提升公司的获利能力，增强现金流量，降低经营风险。目前主流的公司估值理论与实践一般采用贴现法与相对价值法，会计准则通过影响公司的经营环境与经营决策来改变公司未来的会计利润、现金股利、自由现金流量，通过影响公司的经营环境、风险管理理念和风险管理决策等影响资本成本的高低，从而影响公司估值。会计准则对公司估值的影响主要体现在以下两个方面：

    1.会计准则对公司会计利润、现金股利、现金流量的影响

    会计准则的实施与改革影响公司会计利润，并间接影响现金股利与自由现金流量。其中一种情况是由于会计政策变更带来的纯数字上的会计利润变化，具体表现在以下几个方面：

    （1） 发出存货停止使用后进先出法，在原料价格不断上涨时代，将会增加净利润；

    （2） 所得税计算规定采用资产负债表债务法，要求资产负债在确认会计入账价值的同时确认资产负债的计税基础，两者之差调整递延所得税资产与递延所得税负债，同时在每个会计期末根据资产负债账面价值与计税基础之差调整递延所得税资产与递延所得税负债；

    （3） 公司持有的投资性房地产以历史成本模式为主进行计量，对于公允价值能够可靠取得的投资性房地产可以采用公允价值模式进行后续计量。

    2.会计准则对公司经营环境、经营风险的影响

    执行会计准则的目的是规范公司行为，使其提供的会计信息更加真实有效地反映经济实质。在经济全球化、知识经济、人工智能浪潮日渐高涨的时代，会计准则面向全球，不断地和国际接轨，经济决策的效用性与信息高度透明化有助于降低企业在经营、筹资、投资活动方面的交易成本与风险，降低资本成本，有利于投资者挖掘公司的真实价值。但也应该看到，会计准则在计量属性、会计政策方面仍然存在大量的主观估计、主观判断等，增加了预期结果的不确定性，导致相关经营与决策风险变高，提高了资本成本，影响公司估值，引发公司价值估值失真。