投资，必须快乐

    五、投资，必须快乐

    1.股市奖懒罚勤

    我刚入市的时候，赚钱效率特高，而且越赚越爽，越爽越赚。相信，不少股民朋友也有类似经历。因为当时什么都不懂，只懂涨了卖，跌了买，股价太高的绝对不要，很单纯的投资理念。后来，学的东西越来越多，想法一日三变，胆子越来越大，资金就越来越少了。这么多年栽了不少跟头，之后总算明白：股道至简，最简单的最美，股市就是奖懒罚勤。

    我有一位分析师朋友阿敏，2006年、2007年在媒体上指点江山，激扬文字，当时命中率特别高。于是，阿敏就想：老这么指点别人发财，自己不下水捞两把，太亏了。2007年年中，阿敏辞去工作，入市淘金，要做职业股民。也许职业病的缘故，阿敏一边炒股一边在网上乱发言，不久就成了某知名财经网站论坛的“大虾”了，网友们都要尊他为老师，他也常常洋洋得意。阿敏写的帖子洋洋洒洒皆是长篇大论，什么波浪理论，技术指标，时间窗口，大盘预测，个股调研，政策分析，价值投资，应有尽有。加上此人勤奋好学，入市以来，从技术面到基本面再到周期预测，从江恩理论到索罗斯之流再到巴菲特之辈，他都大搞“理论创新”。有些爱捧场的竟称：假以时日，阿敏必将成为有中国特色的投资大家。遗憾的是，到2008年下半年，阿敏已经数次向我“贷款”了，原因是炒股使他几乎成了穷光蛋。

    华尔街从没有见过一个炒股成功的分析师，破产的倒看到不少。

    ——彼得·林奇

    其实，很多投资理论是相互矛盾的。比如，当技术指标发出超买信号时，而波浪理论上升第五大浪又即将展开，到底是卖还是买？当个股突破平台时，利空又层出不穷，是进还是退？凡此种种，常令阿敏大惑不解，于是在一阵又一阵的犹豫中越套越牢，最后只好忍痛割爱。不用多久，自然是越炒越穷了。

    其实股道至简，巴菲特的价值投资，第一是坚定持股，第二是坚定持币。持有现金耐心等待机会，是价值投资的精髓。但简单地坚定持有，股价越来越高，估值越来越高，泡沫逐渐增大之后，还强调坚定持有就是一叶障目了。

    从心理学角度分析，越是头脑简单的人越需要点缀和填充，而头脑复杂的人，则对简洁有着特殊的心理需求。李驰似乎就是这样。

    几乎每次行情到来之际，李驰都会强调：在浮躁的市场中，最好不要想太多。如果你在低位买进了好股票，就应像做实业投资一样坚定持有，价值投资就如实业投资，你想多了就很容易滋生投机心态，投机则是付费娱乐，终有一天会把收益还给市场。

    “越不繁，越不凡”——在投资领域，李驰极赞成的、至爱的“less is more”也按此解。究竟什么是证券市场上的“Less is More”？

    （1）Less：少动。买了轻易不卖，卖了轻易不买；看准才动；买卖周期以年为单位。

    （2）Less：集中买少数几个股票。好股票太难找，少之又少。巴菲特笨到在大中华区只买了一个香港上市的中石油，连中国人寿他都错过了。我们中国人都比他“聪明”多了：看看自己买过多少只股票吧！

    （3）Less：少交易。减少交易成本。

    （4）Less：少关注其他人同期在做什么，只评价自己干的是不是理智正确的事。

    （5）Less：少说。真理往往最像谬论！1600年，布鲁诺因宣传“日心说”而被烧死在罗马百花广场。为了自己的安全，还是少说，像某些高回报的生意，最好只干不说。

    （6）More：是“Less”的唯一结果，就是一条——长期下来利润多得不敢相信！

    ——李驰《白话投资》

    天道酬勤，但股道至简，在你琢磨这揣摩那的时候，机会已然错过了。我认识很多很了不起的操盘手，他们舍去各种看盘软件，最后还是用上钱龙这个最简单的东西。炒股是一个返朴归真的过程，当你有意识地弃繁从简，有意识地放弃你所学的一切时，你已经是个高手了。

    2.快乐投资

    因为简单，所以快乐，这才是李驰的投资之道。

    以前，有人要送李驰一幅“天道酬勤”的字，他没接受。在李驰的观念里，投资需要的是眼光，是一种智慧和艺术，价值投资完全不需要太频繁、太勤快的操作。根据一两天的涨跌来判断下一步如何应对，那是短线投机。从这一点来说，愈勤效果反而愈差。对资金管理者来说，压力也太大。所以，李驰更愿意做一个轻松快乐的投资者。

    简单甚至在投资操作上懒惰并不意味着无所作为。李驰会对公开信息，如公司盈亏、增长以及净资产收益率等指标进行分析，十几年如一日，一刻都没有停止过。正如李驰所说：“可能大家看到同样的投资结果，但其背后可能是完全不同的投资逻辑，实际面临的压力和风险也完全不一样。在便宜合理的价格上，买了好公司股票后绝不会睡不着觉，你就容易做一个快乐的投资者。而买进其他说故事的股票，就是被套10%，你也可能睡不着觉、吃不下饭。”

    如果操作错了，还来情绪，就危险了。

    在实践中，投资者需要提防很多东西。但最重要的，还是要提防自己。

    ——杰西·利弗摩尔

    别和股市斗，就像和载重卡车较劲。不管你赢多少回，但一次也输不起。

    ——麦克·马斯特斯

    有不少投资者总是哀对大盘，愁眉不展，一有稍微大一点的不利波动，情绪就会很大。投资对这类人来说，实在太不快乐了，而不快乐的根由，就是喜欢和股市较劲。

    如果他们的投资方向错了，市场越是证明他们的错误，他们就越是愤怒地和市场对抗，越是向自己错误的投资中加码。这些人这么做的原因有两个：一是他们不希望自己开始投入的成本被“沉没”，宁愿花费更多的成本来挽救之前可能沉没的成本；二是如果投资失败，投资者将可能被别人认为不够聪明，所以他们要拼命挽回自己的名誉。当然，在很多情况下，投资者认为的这个可能看不起自己的“别人”就是投资者自己，他不能忍受自己是一个不善于投资的人。

    精神病学专家唐·杰克逊在他的专著《牛市、熊市和弗洛伊德博士》一书中，把这种想法归结为一种带有明显“性倾向”的游戏，这种“性倾向”指的是由于社会普遍认知拥有更多的财富会博得异性的青睐。当然，这么做的后果往往也是可想而知的。

    很多投资者像那位对冲基金经理麦克·马斯特斯警告的那样，喜欢把身家性命都押注在一次投资上，其中的主要原因是他们期望一夜暴富，但没有想过一败涂地后的下场。如果你没有巴菲特那样选择投资的能力，而把资金都押宝在一只股票上，那基本上也是在和“股市载重卡车”较劲。

    在投资不顺利的时候，投资者通常在开始时都认为自己有耐力等候，等到熊市过去，在牛市上大赚一笔再撤出。不过，在实际投资过程中，只有少数投资者能做到这么从容，在近代投资史上有过最残酷的投资低潮期，其中最长的一次熊市时间长度为17年。不论是哪种和股市较劲的投资者，他们绝大部分会领教到“股市载重卡车”的威力——因为他们会用自己的身家性命一次次地在市场中试错——在被“卡车”上过一次课之后，他们都会非常遵守规则。当然，如果他们还有机会遵守规则的话。

    把注意力拉回来，不要被市场中靠故事托起的热点和指数的短期波动所干扰。

    李驰现在做的，就是找到便宜的好股票买进，然后可放心去周游世界，做自己喜欢的事情。同威公司高管每年都有一两个月的时间在外旅游度假，原因很简单，投资是一项智慧的行为，而不是一种负担。

    真正的价值投资是简单而快乐的投资！

    3.等待是价值投资的精髓

    李驰是学力学的，他说：“物理里边有很多公理、定理，投资也类似，你掌握了愈简单的道理，你对世界的理解越准确。巴菲特那一句‘第一不输钱，第二永远记住第一条’，就是他的公理。不输钱是什么概念？就是常胜将军。很多人觉得这太保守了，失去了很多的机会，不愿意等。但如果你从2001年等到2010年，随便买个万科、茅台，即使经历了2008年那历史性的大熊市，收益也是十倍以上。可如果你不等，就很可能套在里面。”

    在大家恐惧时我更贪婪，在大家贪婪时我会保持恐惧。

    ——沃伦·巴菲特

    股市投资往往比的不是头脑，而是屁股。忍耐是长久的基础，问题是你能不能等。

    任何思想与理念的形成，一定要与最基本的经济规律和原则相符合。市场每时每刻都在提供机会，但大的投资机会不多。大的投资机会没有出现之前，耐心坚定持有现金是成熟的价值投资者必备的专长。从全球范围来看，巴菲特是这一方面首屈一指的人物，正如他坚定持有股票一样。

    等待是价值投资的精髓。

    市场诱惑很多，投资理念很重要，真正能带来财富的是价值投资。价值投资最关键是不为市场热点概念所动，不轻易因市场变化改变投资策略。

    最多能等多久？有人问过李驰这个问题。

    李驰回答：“等几年是有的，拿我们来说，从B股出来以后，2001年到2003年基本都在等，几乎不操作。如果没有充分理解价值投资的精髓就会很痛苦，但理解了也就没什么，因为钱只要不少，机会总是有的，比匆匆忙忙操作套在里面好很多。但是，很多人总觉得机会不能放过，总觉得该买点什么。”

    仔细听听，要问价值投资者的思想境界有多高，心理素质有多强，这就是很好的答案。

    投资者应具备优良的内心素质，但知易行难，别人贪婪的时候更贪婪，别人恐惧的时候更恐惧，是大多数人在投资中的真实表现。

    其实，投资就是一个不断等待的过程。发现好企业后等待安全边际的出现，买入股票后等待企业价值回归带来的回报，卖出股票后等待下一次机会的来临。只有学会耐心等待，才能在投资市场中获取理想的回报。

    在大部分时间里，市场先生都会表现得很愚蠢，他总是在不断向投资者报出过高或过低的价格，作为投资者最大的风险就是被市场先生这种表象所迷惑，认为高估的会继续高估下去，低估的也会持续低估下去，而依此卖出低估的优质筹码，去追买高估的品种。一旦市场先生开始变得聪明起来，发现并纠正自己的错误，投资者往往不仅不能从中获利，还会亏损累累。

    而真正聪明的投资者应该是能够发现并充分利用市场的错误，从中获得超额回报。虽然市场修正错误的时间并不确定（有的甚至长达几年），但对于真正成长的企业，市场愚蠢得越久（低估的时间越长），到它变得聪明起来并走向愚蠢的另一个极端（高估），时间往往会越快，幅度也会越大，投资者的收益也会越惊人。但要真正做到并不容易，因为背后不仅需要对企业价值和前景有深刻的理解，还要克服人类固有本性——贪婪和恐惧。对于那些把目光和主要精力集中在股价的变化上，而不是企业经营本身的投资者，恐怕更是难上加难。

    真正的投资大家的境界不在股市本身，而在股市之外！