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中国外运股份有限公司

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中国外运股份有限公司

    中国外运股份有限公司

    

    Info

    主要业务

    从事货运代理、船务代理、快递服务、海运业务,仓储与码头服务和其他以汽车运输为主的服务。

    公司点评

    中外运以货运代理为主,占营业额超过70%,其次是海运,占14%,而快递服务仅占8%;在内地国际快递市场占有率约20%,旗下占35.2%股权的中外运敦豪目前保持每年35%—45%业务增长。

    坐拥50亿元现金,将斥资10亿元投资二三线码头、货柜堆场、江海联运和中国沿海运输等领域;正洽购珠三角的小型码头,拟投资上海大小洋山港及金山化工物流园区的物流、仓库及相关配送服务。

    收购四川航空可为航空货运代理及快递业务提供运力支持,同时亦可完成“地—空”运输网络,为客户提供更全面化的物流服务,成都市拥有中欧航线,当地机场在内地排名第4。

    

    业绩及财务摘要

    公司联机.扫描

    2005年中期业绩较预期佳,货运代理业务增长33%,快递服务及船务代理亦分别增长32%和16%;经营溢利率由5.5%降至5%,主要受快递业务毛利率下跌、市场竞争加剧、增加销售开支及燃油成本大升62%影响;以升幅计,仓储和码头业务溢利增幅最大,增长65%;上半年转让UPS业务及提供转让服务产生9840万元收入,期间UPS快件非持续业务经营溢利4630万元,下降6.3%;占70.36%的A股附属中外运空运期内纯利2.4亿元,增长32.3%。

    边际利润面对压力,未来将通过各种措施降低成本,令边际利润维持于2%—3%;受燃油价格影响,快递邮件获征收11%的燃油附加费。

    拟额外配售/发行不多于总股本的20%的H股股份。

    

    股价走势图(周线)

    前景展望

    中外运在内地物流业有龙头地位,受惠成本控制,货运毛利回升,旗下仓储业务表现出色,仓库使用量达100%,收入增长及毛利改善,但快递业务毛利预料要到2006年下半年才可能回升,公司无意发展液化天然气项目,但母公司则有计划发展该项业务。

    未来集团若能加快投资码头及航空步伐,将可为主要盈利来源的货运代理和海运带来竞争优势,前景乐观,预测市盈率相对其他国际同业属偏低水平,股价有一定吸引力。

    潜在风险

    快递服务竞争加剧,逐渐被外资企业蚕食,毛利率持续受压,结束与联合包裹(UPS)合作关系将影响未来一两年收入,盈利暂难有惊喜增长,手持现金多亦会令折让扩大。

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