（六）股利分配无关理论
股利分配无关理论又叫MM理论，是由美国经济学家默顿·米勒（Merton Miller）和弗兰克·莫迪利亚尼（Franco Modigliani）于1961年提出的。在1961年10月发表的《股利政策、增长和股票价值》一文中，米勒和莫迪利亚尼认为，在完全的资本市场条件下，股利分配政策不会影响公司的价值，因此不会影响其股票价格，公司的价值变动完全由其获利能力和风险组合决定，因而取决于公司的资产投资决策而不是收益的分配和留存比例情况。在一系列特定的假设条件下，假如某一公司发给股东以较高的股利，那么他们就必须发行更多的股票，其数额应该正好等于公司支付的股利。
MM理论提出上述论点是基于以下五个假设条件：
（1）不存在任何个人或公司所得税。
（2）不存在任何股票发行和交易费用。
（3）投资者对1元股利和1元资本利得没有偏好。
（4）公司投资政策和股利政策无关，即公司的资本投资政策独立于其股利政策。
（5）信息的完全性和对称性，即关于未来的投资机会，投资者和管理者可获得相同的信息。
MM理论是解释和分析企业资本分配的一种理论。
米勒和莫迪利亚尼在解释企业的资本分配方案时，还提出了顾客效用论观点。他们认为，在公司股东广泛而分散的情况下，公司的资本分配方案不可能同时满足所有股东的要求。因而，公司也就不必考虑个别股东的具体意愿，而应根据自身特点制定适合生产经营需要的股利分配政策，即分配方案要更多地考虑顾客、而非股东的偏好。
