收益增长率和估值法

    4.1.2　收益增长率和PEG估值法

    上一节里说明了未来收益的重要性，也说明了应该使用预期市盈率和滚动市盈率来选择股票，但是市盈率不能完全体现高成长性公司的价值，因为高成长性的股票市盈率往往也较高。为了更好地衡量高成长性公司的估值水平，可以在同样的净利润增长率的水平下考察市盈率，具体做法是用市盈率除以净利润增长率，从而得到一个称为PEG比率的数值，其中PE表示市盈率，G是Growth的缩写，表示净利润的增长率。假设一个公司的市盈率是20，净利润的长期年增长率预计为20%，20除以20等于1，那么它的PEG值就是1。

    以PEG选股时，当某只股票PEG值小于1时有可能被低估，当PEG值大于1时说明该股被高估，PEG值为1是估值的分界线。一个上市公司长期保持高增长率的可能性比较小，所以一只长期复合增长率为30%并且市盈率30倍的股票，比一只增长率为100%并且市盈率是100倍的股票要好，虽然它们的PEG值一样，都是1。

    PEG估值法应用范围比市盈率方法要窄很多，主要用于高成长企业，对于成长性不强的企业和处于衰退期的企业，PEG方法并不适用。另外，需要牢记的一点是，长期年增长率的估计是非常粗略的，没有人能准确预测长期增长率，而且增长率很容易被高估，所以PEG方法需要更多的安全边际。