10.4.4 偿债能力分析
依照建设项目经济评价方法与参数(第3版)中的要求，项目偿债能力分析的主要指标包括利息备付率(ICR)、偿债备付率(DSCR)和资产负债率(LOAR)等指标。
1.利息备付率(ICR)
利息备付率是指在项目借款偿还期内，各年用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值，它从付息资金来源的充足性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。其计算公式为
式中:EBIT为息税前利润;PI为计入总成本费用的应付利息。
利息备付率一般可按年计算。利息备付率较高，即表明利息偿付的保障程度高。对于正常运营的企业，利息备付率起码应大于1，否则表示付息能力保障程度不足。具体的衡量标准应结合债权人的要求确定。
2.偿债备付率(DSCR)
偿债备付率是指在项目借款偿还期内，用于计算还本付息的资金与还本付息金额的比值，用以表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。其计算公式为
式中:EBITAD为息税前利润加折旧和摊销;TAX为企业所得税;PD为当期应还本付息金额。
可用于还本付息的资金还可以表示为税后净利润加上折旧、摊销和计入总成本费用中的利息;当期应还本付息金额包括当期应还贷款本金和计入总成本费用的全部利息。
偿还备付率一般可按年计算，该指标较高，表明可用于还本付息的资金保障程度较高。在正常情况下，偿债备付率应当大于1。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。
3.资产负债率(LOAR)
资产负债率是值各期末负债总额同资产总额的比率，其计算公式为
式中:TL为期末负债总额;TA为期末资产总额。
该指标反映项目总体偿债能力。该比率越低，则项目的偿债能力越强。
值得注意的是，从项目债权人的立场上看，他们最关心的是其贷款的安全程度，因此他们希望债务比例越低越好，项目的偿债能力越强越好。然而，从项目的权益投资者立场上看，当总投资收益率高于借款利息率时，负债比例增大会提高资本金利润率。总的来看，项目适度的负债可以兼顾权益投资者和债权人的利益。
