城投债出现信用危机

    （六）城投债出现信用危机

    前两年，各地方政府通过地方融资平台大肆发债融资，进入2011年以来，国内地方政府债务进入偿还高峰期，多地相继爆出信用违约事件，偿付风险也一度处于舆论的风口浪尖。其中，云南城投违约风波在业界影响较大。

    2011年4月，云南省公路开发投资有限公司向债权银行发函，表示“即日起，只付息不还本”。该公司在建行、国开行、工行等十几家银行贷款余额近千亿元，于是一场关于云南路投存在违约风险的风波就此拉开了序幕。

    2011年7月，云南省酝酿地方投融资平台资产重组的消息被传开。重组涉及云投集团及其子公司的7只债券，包括云投集团发行2笔企业债，共计35亿元，担保债券3笔，金额40亿元，此外还包括云投集团子公司云电投公司发行的2笔短期融资券，金额7亿元。如重组计划实施，其中75亿元存续债务的信用级别面临下调的风险。

    面对突然袭来的城投债信用危机，为稳定市场情绪，国家发改委于2011年8月初匆匆出台《关于进一步加强企业债券存续期监管工作有关问题的通知》，希望以此为契机，规范发行人资产重组程序、完善信息披露、强化市场约束机制等。

    2011年9月14日，云投集团发布公告称，暂缓实施资产重组计划。这一决定是云南省政府综合考虑各方因素作出的。同时，国家发改委暂停接受云南省所有企业发债申请材料，并终止该地区已上报债项的审核工作。加之同期爆出滇公路千亿元贷款面临违约风险，云南地区地方投融资平台各种融资渠道大大受限，融资环境恶化，地方政府信用遭到市场质疑。

    这一风波引发了一系列的连锁反应，整个企业债的发行审批速度也出现骤降。同时，这也引发了市场对于各地方政府融资平台的担忧：根据审计署公布的地方政府融资平台显性及隐性负债总计达10.7万亿元，且2012年和2013年分别有24%和17%的地方融资平台贷款到期。这样数量庞大的债务额，对于任何一个市场而言都是难以承受之重。

    由云南路投违约风波而引发的债券市场动荡，其背后有着诸多方面的原因，但实际原因还在于市场对各地方政府财政的担忧。地方政府财政捉襟见肘，而在国际金融危机时，中央政府提出“四万亿元”救市政策，各地方政府亦同时通过地方融资平台大规模举债。随着债务期限的临近，如何顺利还本付息将是一大难题，尤其是对于一些经济欠发达地区更是如此。